{"id":1112,"date":"2011-08-20T12:38:09","date_gmt":"2011-08-20T12:38:09","guid":{"rendered":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/?p=1112"},"modified":"2011-08-20T12:38:09","modified_gmt":"2011-08-20T12:38:09","slug":"dette-en-europe-et-marches-financiers-interview-cctv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/2011\/08\/20\/dette-en-europe-et-marches-financiers-interview-cctv\/","title":{"rendered":"Dette en Europe et march\u00e9s financiers – interview CCTV"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Comme tous mes r\u00e9seaux sociaux (oui, vous, les trois geeks au fond de la classe, l\u00e0…) le savent, j’ai \u00e9t\u00e9 interview\u00e9 le 18 ao\u00fbt sur le mini-sommet franco-allemand et les march\u00e9s financiers. Cela a donn\u00e9 lieu \u00e0 un reportage sur CCTV<\/a> (China Central Television) dont le making of<\/span> tra\u00eene sur la Toile<\/a> (c’est fou ce que Gougl peut indexer comme contenu…). Ayant eu des probl\u00e8mes \u00e0 visionner la vid\u00e9o sur le site de CCTV, j’en poste une copie ici<\/a> (merci \u00e0 Olivier D. pour son aide, il a \u00e9t\u00e9 367 plus efficace que moi).<\/p>\n

Je ne suis pas satisfait de ce reportage, car je suis incurablement perfectionniste et pointilleux. Passons sur le choix discutable de la photo (j’ai l’air de m\u00e2cher une chique) ou la s\u00e9quence fant\u00f4me tout \u00e0 la fin (le t\u00e9l\u00e9spectateur chinois attend une ultime d\u00e9claration, je prends ma respiration genre Enzo dans Le Grand Bleu<\/span>, et puis… rien). Il s’agit avant tout du fond de la discussion. Je vous livre ici (de m\u00e9moire) mes r\u00e9ponses aux questions de la journaliste, pour info et discussions. Cela me permet insidieusement de proposer des r\u00e9ponses un peu plus construites que ce que j’ai dit en 10 minutes (vs. les poign\u00e9es de secondes qui ont \u00e9t\u00e9 cit\u00e9es) et \u00e9vitera les bafouillements du live<\/span>. Comme d’habitude, ces propos n’engagent que moi, mais je suis int\u00e9ress\u00e9 par toute r\u00e9action \/ discussion sur ces th\u00e8mes.<\/p>\n

Question 1 : le mini-sommet franco-allemand a annonc\u00e9 4 r\u00e9solutions (inscrire une r\u00e8gle d’or dans la constitution ; instituer une taxe sur les transactions financi\u00e8res ; d\u00e9velopper un gouvernement \u00e9conomique europ\u00e9en ; converger vers un imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s commun au deux pays). Dans quelle mesure ces nouvelles sont-elles de nature \u00e0 rassurer les march\u00e9s financiers ?<\/span><\/p>\n

Ma r\u00e9ponse :<\/span> En substance, ces 4 mesures ne changent pas grand chose. Prenons l’exemple de la r\u00e8gle d’or. Les march\u00e9s financiers sont d\u00e9j\u00e0 au courant du surendettement de certains \u00c9tats, et de leur incapacit\u00e9 actuelle \u00e0 g\u00e9rer leurs d\u00e9ficits. Le fait d’inscrire une r\u00e8gle d’or dans les textes officiels ne changera rien tant qu’il n’y aura pas d’actes concrets qui suivent<\/span>. C’est la m\u00eame chose pour la taxe sur les transactions financi\u00e8res. Cela fait presque 40 ans qu’on en parle, sous le nom de Taxe Tobin<\/a>. Il faut croire qu’il y a des blocages (politiques, id\u00e9ologiques) qui emp\u00eachent la mise en place pratique de ces solutions. C’est pourquoi on peut comprendre la d\u00e9ception des march\u00e9s financiers : m\u00eame si ces d\u00e9clarations annoncent une intention politique, il faut que derri\u00e8re ces mots – et Dieu sait si on en entend, des mots – se r\u00e9alisent des r\u00e9formes. La convergence fiscale est une bonne id\u00e9e, qui ne mange pas (trop) de pain, et qui permet d’afficher l’union franco-allemande, mais ce n’est clairement pas ce qui va changer la donne : disons que cela fait partie du ciment europ\u00e9en. Quant au gouvernement \u00e9conomique, c’est une vaste question.<\/p>\n

Question 2 : Justement, que peut-on dire du gouvernement \u00e9conomique europ\u00e9en ?<\/span>

Ma r\u00e9ponse :<\/span> L’Europe s’est construite, et continue \u00e0 se construire, sur un paradoxe : il s’agit de mettre en commun des ressources et d’harmoniser des pratiques d’un c\u00f4t\u00e9, tout en gardant \u00e0 l’esprit les sp\u00e9cificit\u00e9s nationales qui font la richesse culturelle de l’espace europ\u00e9en. Certains pays en difficult\u00e9 profitent de la vache \u00e0 lait europ\u00e9enne, tandis que d’autres pays rechignent \u00e0 sacrifier leurs avantages. Mais c’est le prix \u00e0 payer pour avoir un espace riche et harmonis\u00e9. Tout cela illustre la difficult\u00e9 d’un gouvernement \u00e9conomique : il faut tomber d’accord sur les d\u00e9cisions qui resteront du domaine national, et celles qui appartiendront au domaine europ\u00e9en. Sachant que les deux domaines sont li\u00e9s, par exemple pour ce qui concerne les taux d’int\u00e9r\u00eat ou les d\u00e9ficits publics.<\/p>\n

Question 3 : Justement, est-ce que l’\u00e9mission d’euro-obligations (eurobonds) ne serait pas une solution ? <\/span>

Ma r\u00e9ponse :<\/span> Si c’est une solution, elle n’a pas \u00e9t\u00e9 propos\u00e9e pour l’instant. Rappelons quelques faits importants. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a avant tout un r\u00f4le mon\u00e9taire<\/span>. Il s’agit de maintenir l’inflation \u00e0 des niveaux raisonnables, en fixant des taux directeurs qui influencent l’offre et la demande de cr\u00e9dit, c’est-\u00e0-dire de monnaie. La BCE n’a pas un r\u00f4le de finances publiques<\/span>, ce r\u00f4le restant d\u00e9volu \u00e0 chaque \u00c9tat europ\u00e9en. La premi\u00e8re r\u00e9ponse est donc que, s’il y a \u00e9mission d’euro-obligations, cela repr\u00e9sentera un changement important dans les missions attribu\u00e9es \u00e0 l’Union Europ\u00e9enne, et tous les \u00c9tats ne sont pas d’accord avec cette \u00e9volution. Un deuxi\u00e8me aspect \u00e0 consid\u00e9rer est l’aspect du risque. L’argument actuel en faveur des euro-obligations est de dire que la Gr\u00e8ce doit se financer actuellement \u00e0 des taux extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9s, alors que si des euro-obligations \u00e9taient \u00e9mises, cela constituerait une source de financement moins co\u00fbteuse. Mais qui dit mutualisation de la source de financement dit aussi mutualisation des risques. Une euro-obligation serait-elle not\u00e9e AAA, sous pr\u00e9texte que la France et l’Allemagne ont cette note ? J’en doute. Le risque des euro-obligations devra refl\u00e9ter la moyenne du risque
 de tous les pays europ\u00e9ens. Cela conduirait \u00e0 un rench\u00e9rissement du co\u00fbt de financement pour la France et l’Allemagne. M\u00eame si ce rench\u00e9rissement \u00e9tait limit\u00e9, on peut imaginer les blocages et les frilosit\u00e9s dans ces deux pays. Cela dit, on a du mal \u00e0 imaginer un gouvernement \u00e9conomique mutualis\u00e9 sans une politique de financement commune.<\/p>\n

Question 4 : Est-ce que cette crise remet en cause l’avenir de l’Europe ?<\/span><\/p>\n

Ma r\u00e9ponse :<\/span> Cela fait plus d’un demi-si\u00e8cle que l’Union europ\u00e9enne se construit et se d\u00e9veloppe. Cela repr\u00e9sente un \u00e9norme effort, et probablement l’une des r\u00e9alisations \u00e9conomiques les plus importantes sur cette p\u00e9riode. Cette crise de la dette a du bon, car elle souligne les efforts qui restent \u00e0 faire, et l’urgence de sortir des mots et des strat\u00e9gies nationales, mais elle ne remet pas en cause le projet europ\u00e9en en tant que tel. Pour ma part, j’attribue les exc\u00e8s de volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e0 des pratiques sp\u00e9culatives (ventes \u00e0 d\u00e9couvert), tandis que les fondamentaux des soci\u00e9t\u00e9s et leur rentabilit\u00e9 restent plut\u00f4t bons. Mais la grande incertitude concerne le taux de croissance futur de l’\u00e9conomie : si le grand public et les entreprises sont convaincus d’une situation de crise, la consommation va ralentir, et la croissance va s’en ressentir fortement.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Comme tous mes r\u00e9seaux sociaux (oui, vous, les trois geeks au fond de la classe, l\u00e0…) le savent, j’ai \u00e9t\u00e9 interview\u00e9 le 18 ao\u00fbt sur le mini-sommet franco-allemand et les march\u00e9s financiers. Cela a donn\u00e9 lieu \u00e0 un reportage sur … Continuer la lecture →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-1112","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1112","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1112"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1112\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1112"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1112"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/christophethibierge.com\/blogthib\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1112"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}